米国のアクティビストファンド「サファイアテラ・キャピタル」が、投資先である伊藤忠食品（2692）の取締役会に対し、TOB（株式公開買付）による非公開化と親子上場の解消を要求したとの報道がありました。

サファイアテラ・キャピタルによると、親会社である伊藤忠商事（8001）がTOBによって完全子会社化することが最も合理的で、公開買付価格は1株あたり14,000円程度を主張しています。2025年11月13日終値9,300円を基準にすると、プレミアムは50％程度となる見通しです。

なお、伊藤忠食品のTOBについて具体的なことは何も決まっておらず、公開買付価格や公開買付期間、公開買付代理人は未定です。情報が発表され次第、こちらの記事でお知らせします。

伊藤忠食品の事業内容

伊藤忠食品は、食料品卸売業とその他の事業の2つを展開しています。各事業の概要を表に整理しました。

サファイアテラ・キャピタルが伊藤忠食品のTOBを要求した理由

米国のアクティビストファンド「サファイアテラ・キャピタル」が伊藤忠食品のTOBを要求した理由は、次の2点です。

それぞれかんたんに説明します。

① 完全子会社化でより合理的に事業を推進できる

サファイアテラは、伊藤忠商事が伊藤忠食品を完全子会社化することが「最も合理的」だと主張しています。この理由は次の3点です。

つまり、サファイアテラは「伊藤忠食品は、親会社が完全にコントロールして事業を成長させたほうが、最終的にもっと価値が出るはずだ」と考えているのです。

② 過大な現預金や政策保有株式により悪化した資本効率を改善できる

サファイアテラは、伊藤忠食品が過大な現預金や政策保有株を持っており、これが「資本効率を悪化させている」と指摘しています。

具体的には、親会社への預け金として562億円、投資有価証券として399億円が計上されている状態です。これらを合計すると、伊藤忠食品の時価総額の約8割に達します（伊藤忠食品の時価総額は2025年11月13日時点で1,180億円）。

これほど多額の現預金や株を事業のために有効に使っていないなら、株主に配当金として返すべきだと考えています。

非公開化すれば、この「もったいないお金」をより機動的に使えるようになり、資本効率の問題が解決に向かうと考えているのです。

なお、サファイアテラは伊藤忠商事が子会社化したファミリーマートをめぐり、TOB価格が安すぎるとして最高裁判所で係争中です。

伊藤忠食品のTOB【公開買付価格・期間・応募方法など】

伊藤忠商事の伊藤忠食品に対するTOBの概要を、下の表に整理しました。

※1 米アクティビストのサファイアテラ・キャピタルが要求した、普通株式1株あたりの買付価格です。この買付価格は確定したものではありません。
※2 2025年11月13日終値に対して、何％の上乗せがあったかを表しています。
※3 TOB発表日の終値に対して何％の上乗せがあったのか計算したプレミアムを元に、公開買付価格で100株を売却した場合の利益を計算しています。

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