（オーケーエム 奥村社長）

やさしい株のはじめ方編集部（にしけい）が、工場やビル、船など幅広い分野で使われる「バルブ」を製造・販売するオーケーエム（6229）に突撃取材しました！

今回は、オーケーエムの奥村社長に事業内容や同社を取り巻く国内外の市場環境、決算の注目ポイント、今後の経営戦略などをお聞きしました。

この記事では、株初心者の方がオーケーエムについて理解を深められるよう、わかりやすい言葉でていねいに解説します。ぜひ最後まで読んでくださいね。

バルブとは？

そもそもバルブとは、流れるもの（流体）を「流す」「止める」「絞る （調節する）」 ための機器のことです。一番身近なバルブとして、水道の蛇口を思い浮かべる方が多いのではないでしょうか。

バルブは水だけでなく、空気やガス、泥、粉などの流体に対しても使えます。さらに高温や高圧、酸性といったさまざまな状況でも利用可能です。

＜バルブとは？＞

（出典：オーケーエム 個人投資家向けIRセミナー資料［PDF］）

事業内容をわかりやすく解説

オーケーエムは「いい流れをつくる。」というパーパス^※1を軸に、多様なバルブの開発・設計から製造、販売までワンストップサービスを提供するメーカーです。

※1 パーパスとは、企業の存在意義を指します。

主要製品は「バタフライバルブ」、「ナイフゲートバルブ」、「ピンチバルブ」になります。

＜製品別売上高構成比＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

バタフライバルブとは？

オーケーエムの主要製品の一つが「バタフライバルブ」です。輪っかの中の円盤である弁体（配管内の流路を閉じたり開けたりする部品）を90度回転することで、水や空気、ガスなどを止めたり、あるいは絞ることで流量を制御したりできます。流量を調整する機能に優れ、省スペースでも設置できるのが特徴です。

＜バタフライバルブ＞

（出典：オーケーエム 公式サイト）

同社のバタフライバルブは、建築、発電、造船、各種プラントなど幅広い業界に提供されており、有名どころだと東京ディズニーシーにも使われています。

特に、バタフライバルブの中でも舶用ディーゼルエンジンの排気ガス処理装置用バタフライバルブである「船舶排ガス用バルブ」では、オーケーエムが世界シェア40％超を獲得するトップ企業です。世界的な環境規制対応船の建造増加に伴い、今後も「船舶排ガス用バルブ」の売上が拡大していくことが見込まれています。

＜世界シェアの40％超を占める船舶排ガス用バルブ＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

ナイフゲートバルブとは？

次に「ナイフゲートバルブ」は、鋭いエッジを有するプレートを出し入れすることで、流体を流したり、流体を切りながら止めたりする機能を持ったバルブです。ヘドロや紙パルプなど、固体寄りのドロっとした流体に使われています。

＜ナイフゲートバルブ＞

（出典：オーケーエム 公式サイト）

ピンチバルブとは？

オーケーエムの3つ目の主力製品「ピンチバルブ」は、ゴムチューブを押し挟んで流路を開閉するバルブです。ナイフゲートバルブと同様、ヘドロや紙パルプなど固体寄りのドロっとした流体に使われています。

＜ピンチバルブ＞

（出典：オーケーエム 公式サイト）

ここまでの各バルブの説明を整理すると、下の表のようになります。

オーケーエムは、幅広い顧客層・市場向けに多様なバルブを提供できることも、特徴の一つとして挙げられます。

当初、バルブを作りはじめたときは、比較的処理がむずかしい流体を取り扱う顧客と取引する機会が多かったため、その際に流体制御のノウハウや情報を蓄積することができました。例えば、1950年代に開発したナイフゲートバルブは、未だに紙パルプ業界の顧客から注文をいただけている状況です。

顧客のニーズに合わせて製品を改良し、顧客から評価していただくことで、その改善点を他の業界に応用したカスタマイズバルブを提供したり、コンサルティングをおこなったりもできます。

顧客へのコンサルティングは、用途に応じて最適なバルブや材質を提案することができるほか、顧客とのやり取りを次の開発に活かしたり、顧客への情報提供を強化したりすることにもつなげられるでしょう。

オーケーエムは、顧客が新しいシステムなどを開発している段階からコンタクトを取り、顧客と一緒に開発していくことをモットーとしています。

顧客層

オーケーエムでは、売上高の半分ほどが造船向けになります。陸用では建築設備、高層ビルの空調設備、化学プラント向けの需要が伸びている状況です。

また、半導体関係、リチウムイオン電池などの2次電池分野でのプラント設備・装置に使われるバルブの需要が増えています。化学プラントに関しても、半導体や2次電池向け樹脂など、それぞれの化学プラントに使われるバルブが伸びている模様です。

セグメント売上高

ここでは、製品別と国別の2つの観点から、売上高の内訳を見ていきます。

製品別の売上高

以下は、オーケーエムの主力製品別の売上高構成比を表したグラフです。

＜製品別売上高構成比＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

国別の売上高

次に、オーケーエムの国別の売上高を見てみましょう。マネックス証券の銘柄スカウターを使うと、国別の情報が手に入ります。

＜国別の売上高＞

（出典：マネックス証券の銘柄スカウター）

強み

オーケーエムは以下のような特徴を有しています。

このような特徴を基にした同社の強みは、以下の3つの切り口にまとめられます。

それぞれ見ていきましょう！

オーケーエムの強み①営業・マーケティング

営業・マーケティングの切り口におけるオーケーエムの強みは、高い「営業力」を武器に、70年以上にわたり幅広い業界で顧客基盤を確立していることです。「東京ディズニーシー」や「ユニバーサルスタジオジャパン」、「六本木ヒルズ森タワー」などにもオーケーエムの製品が使われており、大手優良顧客より高い評価を勝ち得ていることがうかがえるでしょう。

＜オーケーエムの強み①営業・マーケティング＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

そして、時代ごとに求められるバルブのニーズを捉え、多岐にわたるノウハウを蓄積できていることが、オーケーエムのとても大きな強みです。新しいニーズが出てきたときに、設計・開発にいち早く対応ができることが特徴として挙げられます。

オーケーエムの強み②製品開発機能

2つ目の製品開発機能の切り口における強みは、自社で各種実験プラントを持ち、さまざまなデータを収集・解析することで、世界に貢献する独創的な技術を創造する「製品開発力」を有していることです。

＜製品開発機能＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

設計・開発段階において、流体及び顧客の利用環境をできるだけ再現し、バルブが正確に機能するか検証を重ねています。バルブの耐熱温度範囲は「-196～700℃」となり、その環境下で機能を確かめてデータを積み重ねることで、次の開発に活かしたり、顧客の悩みに対して有益な情報を提供したりすることができるでしょう。

オーケーエムの強み③カスタマイズ製品

3つ目のカスタマイズ製品の切り口における強みは、幅広い業界に対応できる製品ラインナップを提供し、顧客の個別ニーズに合わせたカスタマイズバルブを開発・供給する「カスタマイズ力」を有していることです。

＜カスタマイズ製品＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

「バタフライバルブ」や「ナイフゲートバルブ」といった型式（機種）は約20機種あり、25ミリぐらいから2メートルぐらいの配管に対応できるサイズのバルブを提供しています。また、水、ガス、固体、液体（酸性の強いもの、アルカリ性の油など）といった流体に適した材質、レバー式、電動式、シリンダ式といった制御方法、さらに開閉を検知するセンサーなどの部品も多種多様です。

型式、サイズ、材質、制御方法、部品の掛け算になるため、オーケーエムが取り扱うバルブは10万種類以上にも上ります。そして、顧客ニーズに合わせてカスタマイズし、組み上げ、短納期で提供していくことが同社の大きな特徴です。

オーケーエムはこれら3つの強みを活かし、製紙業界では「オーケーエムの名前を知らない会社はない」と言われるほか、造船業界では国内主要造船所の70％以上への納入実績を誇ります。さらに、「船舶排ガス用バルブ」では世界No.1の船用エンジンデザインメーカー「MAN社」と規制対応バルブを共同開発し、メインサプライヤーとしての地位を確立している状況です。

なお、世界的にインフレの環境下において、オーケーエムは去年、一昨年と2回値上げを実施しました。一部、競争が激しい分野においては値上げできていない先もありますが、概ね顧客の理解を得られているようです。ただし、即、値上げを受け入れていただける顧客もいれば、1年越しで実施した先もあります。

オーケーエムの歴史と考え方

ここからはオーケーエムの歴史と考え方をご紹介します。

祖業は鋸（のこぎり）製造所

オーケーエムは、1902年（明治35年）1月、滋賀県蒲生郡蒲生町で奥村清太郎氏が鋸（のこぎり）製造所を創業したことに端を発します。滋賀県は林業が盛んで、甲賀地域は鋸の産地であったという外部環境を活かして鋸製造所を創業しました。

＜オーケーエムのはじまり＞

（出典：オーケーエム 個人投資家向けIRセミナー資料［PDF］）

バルブ事業への転換も外部環境に合わせたものです。滋賀県の彦根市近辺はバルブの産地であり、明治30年代からバルブを作りはじめました。現在は彦根市を中心に27社前後のバルブメーカーがあり、さらに70～80社からなる関連企業でバルブ産地を形成しています。

オーケーエムは製材、つまり丸太から板材を切り出す際に使われる大きな鋸を作っていましたが、第二次世界大戦が終わった辺りから、モーターを使った自動鋸が台頭していきました。

そこでオーケーエムは、地場産業としてバルブの製造が盛んであり、戦後の経済成長に伴い水道インフラや工業インフラ需要が大きく伸びていくと見込み、1952年8月に鋸製造所からバルブコック専門工場に転換します。 1962年5月には、オーケーエムの前進となる株式会社奥村製作所を設立しました。

＜オーケーエムのはじまり②＞

（出典：オーケーエム 個人投資家向けIRセミナー資料［PDF］）

オーケーエムの祖業が鋸であることも、地場産業として広く「鉄の加工」が盛んだったことに由来しています。鋸は叩いて作る鍛造、バルブは溶かして作る鋳造のため、作り方は違いますが、鉄を扱うという共通性がありました。そして、鋸をまっすぐ平らに作る技術は、「ナイフゲートバルブ」の「ナイフゲート」と呼ばれる板を作るのに応用することができます。

「三方よし」を重視

オーケーエムは、近江商人発祥の地に根付く企業として、創業以来、三方よし「売り手よし・買い手よし・世間よし」を意識した経営を実践しています。創業当初から今話題の「ESG^※2」に近い考え方が根付いていたと言えるでしょう。

※2 ESG（いーえすじー）とは、環境（Environment）、社会（Social）、ガバナンス（Governance）の英語の頭文字を合わせた言葉です。企業が長期的に成長するためには、経営においてESGの3つの観点が必要だという考え方を指します。

市場の状況

ここからはオーケーエムを取り巻く市場環境について見ていきましょう。今回は、下の2つのポイントに絞って紹介していきます。

①国内市場規模推移

オーケーエムの2024年3月期 第2四半期決算説明資料によると、国内バルブ生産額は2021年度に5,000億円を超え、2022年度は5,700億円程度に増えています。全体の生産額が増えている背景としては、製品の値上げに加え、ステンレスを材料とするバルブの販売、生産が伸びたことが挙げられます。

＜国内市場規模推移＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

今後、国内のバルブ生産額が減ることは想定しづらいですが、日本の人口が減り、設備投資が減る場合、国内全体の需要が縮小する可能性はあるかもしれません。ただし、これから先も時代に合わせてニーズが変化すると考えられ、的確にニーズを捉え、製品に反映していければ、伸びる要素は十分にあると言えるでしょう。

建築、発電、造船、各種プラントなど幅広い業界から需要があるほか、「脱炭素化」に伴う新エネルギーへの移行や温暖化ガスの削減といった環境規制対応の需要、半導体工場の建設に伴う需要なども発生する見込みです。

＜海運業界を取り巻く主要な環境規制＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

②世界の新造船受注量の推移

さらに、世界の新造船受注量が増えていく見通しであることも、バルブ生産額の拡大に追い風になるでしょう。国土交通省のデータによると、海上輸送量が増えるほか、過去に大量建造された船舶の機器交換の時期もこれから迎えるため、代替需要が増える見込みです。オーケーエムは2020年辺りを底に、建造量、建造数が増えてくると予想しています。

＜世界の新造船受注量の推移＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

決算の注目ポイント

続いて、決算の注目ポイントに移ります。個人投資家のみなさんに注目してほしいポイントの一つが、「売上高・受注高・受注残の推移」です。

また、オーケーエムが高い利益率を確保していることも注目に値するでしょう。自社で製品を製造販売して原価率を抑えられることが高収益性につながっています。2019年3月期から年々下がっているものの、それでも競合会社と比較すると高水準と言えるでしょう。

売上高・受注高・受注残

以下はオーケーエムの売上高・受注高・受注残の推移です。

＜売上高・受注高・受注残の推移のグラフ＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

上のグラフに示すように、受注は回復基調にあり、受注残も積み上がってきています。2024年3月期2Qには、受注残が2023年3月期3Q以来の過去最高を更新しました。

また、オーケーエムの組立工数が不足したことに加え、外注先の一つが事業縮小したことにより外部委託分の工数も不足していましたが、新たな外注先を確保してすでに立ち上げている状況です。

社内の工数も十分に確保し、工数不足は解消されており、受注回復に向けた活動を展開しています。将来的には、脱炭素に資する新たな製品を投入していく方針であり、更なる成長を期待できるでしょう。

営業利益率の推移

営業利益率は時系列では低下していますが、一般的なバルブメーカーより高い水準にあります。

営業利益率が低下している理由は、東近江工場の新設や人材採用、研究開発などの積極的な投資をおこなったことが要因です。

＜営業利益率の推移＞

（出典：マネックス証券の銘柄スカウター）

次に、営業利益率が一般的なバルブメーカーよりも高い理由についてです。オーケーエムは、計画的に大量生産・大量販売するビジネスモデルを採らず、顧客のニーズを的確に捉え、カスタマイズして販売しています。製品の付加価値を高めた状態で販売できるため、大量に製品を作って販売する一般のバルブメーカーよりも高くなっているわけです。

経済産業省が公表した「2022年企業活動基本調査確報-2021年実績」によると、オーケーエムに関連した「製造業」の営業利益率の平均は約5.7％です。同社の2023年3月期の営業利益率は9.0％であることから、相対的に高い収益性を誇っていることがわかります。

今後の経営戦略

ここからは、オーケーエムの今後の経営戦略を見ていきましょう。

キーワードは「脱炭素」

世界的な脱炭素化の流れを背景に、オーケーエムにとっても「脱炭素」が追い風になる見込みです。政府も今年8月、2024年度予算の概算要求として、脱炭素に向けたグリーントランスフォーメーション（GX^※3）分野に2兆円超を要求しました。

※3 GX（じーえっくす）とは、温室効果ガスを発生させる化石燃料から太陽光発電、風力発電などのクリーンエネルギー中心へと転換し、経済社会システム全体を変革しようとする取り組みを指します。

＜脱炭素社会に向けた世界の動き＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

オーケーエムは、2030年辺りからエネルギー転換の動きが活発になり、2050年辺りまでその動きが続くと見通しています。一気に脱炭素化が進むわけではなく、天然ガス、アンモニア、水素へと、段階的に脱炭素化が進み、各段階でバルブ製品を提案することで、業績を伸ばしていく形になる見込みです。

中期経営計画の計数目標と取り組み

ここからはオーケーエムの成長戦略です。

同社は中長期ビジョン「Create 200」を策定し、2031年3月期に連結売上高200億円を目指しています。現在進行中の「第1次中期経営計画（2023年3月期～2025年3月期）」においては、2025年3月期に売上高124億円、営業利益率8％以上を目指す方針です。

＜中長期ビジョンと中期経営計画の位置づけ＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

オーケーエムは中長期ビジョン「Create 200」の実現に向け、以下の4つの戦略を進めています。

詳しい内容については、オーケーエムの2024年3月期 第2四半期決算説明資料で紹介されています。基本経営戦略への理解を深めたい方は、開示資料をご覧ください。今回は、基本経営戦略を大まかに理解できるよう、インタビュア（にしけい）が気になった点のうち、まだお話を聞けていない以下の4つについて奥村社長にお伺いしました。

船舶排ガス用バルブの競争環境

＜船舶排ガス用バルブの競争環境＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

深堀型営業体制の構築

＜深堀型営業体制の構築＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

※4 DX（でぃーえっくす）とは、デジタル技術を活用して生活やビジネスを変革することを指します。

ESGの取り組み

＜ESGへの取り組み＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

＜4つの社是＞

（出典：オーケーエム 個人投資家向けIRセミナー資料［PDF］）

＜3つのマテリアリティ＞

（出典：オーケーエム 個人投資家向けIRセミナー資料［PDF］）

社員満足度の向上

＜社員満足度の向上＞

（出典：オーケーエム 2024年3月期 第2四半期決算説明資料［PDF］）

個人投資家へのメッセージ

オーケーエムへの取材は以上となります。縁の下の力持ちとも言える「バルブ」やオーケーエムの歴史と強みについて理解が深まりましたね。足元では新造船需要が、中長期的には脱炭素が追い風です。今後の成長が楽しみですね！

同社では、決算説明資料の中で「売上高・受注高・受注残」のデータをグラフで公表しています。今後の業績を占う上で重要な情報なので、四半期決算ごとにチェックしていきましょう。