（かんちさん）

インタビュア：ゆうと

投資歴40年目のベテラン投資家「かんちさん」に取材させていただきました。かんちさんの投資手法は、優待株、バリュー株、高配当株をメインにした長期にわたる超分散投資です。現在、700銘柄（9月30日現在）を持っており、その多くは優待株になるそうです。

そんなかんちさんに、“株式投資をはじめたきっかけ”や“優待株の投資手法”についてくわしく伺ってきたので、ぜひご覧ください！インタビュアは、ゆうとがお送りします。

※1 住友金属工業は、新日本製鉄と合併して2012年9月26日に上場廃止。

おこづかいやアルバイトで貯めた100万円で株式投資をスタート

ゆうと ： 株式投資をはじめたきっかけは何ですか？

かんちさん ： きっかけは、両親や祖母が株式投資をしていて、身近だったからです。そのため、「投資＝ギャンブル」というようなイメージはありませんでした。

ゆうと ： そこからどのように投資をはじめましたか？

かんちさん ： 実際に投資をはじめたのは20歳のときです。おこづかいやアルバイトで貯めた100万円からはじめました。ただ、何を買ったらいいかわからなかったので、まずは父親にアドバイスを求めました。私が投資をはじめた1980年代は、バブル相場で全般的に株価が高く、1単元が1,000株単位だったので、「買えるのは鉄鋼株くらいだ^※2」と言われました。そこで、父親のアドバイスを受けて日本製鉄（旧 新日本製鉄）（5401）や住友金属工業（5405）を買いました。

※2 当時、円高になっていたことなどが要因で、鉄鋼株の株価は大きく下がっていました。

ゆうと ： はじめての投資は、その後どうなりましたか？

かんちさん ： その後、鉄鋼株がウォーターフロント銘柄^※3としてもてはやされて、2桁だった株価が1,000円くらいまで急騰しました。私は1,000円まで持ち続けられませんでしたが、一気に資産が増えてラッキーでした（笑） 。そこからはなかなか資産が増えなかったものの、給料を入金して三菱電機（6503）や伊藤忠商事（8001）、丸紅（8002）などの株を少しずつ買い増していきました。振り返ってみると、当時から長期で持つことを前提に分散投資でしたね。

※3 再開発によって地価が高騰した東京湾岸に、土地を持っている銘柄のことです。

優待株投資をする際に注目するポイント

ゆうと ： かんちさんと言えば優待株ですが、投資をする際は企業のどういったところに注目しますか？

かんちさん ： 優待株投資では、「利回りで判断する優待株」と「成長性で判断する優待株」で、注目するポイントが違います。まずは、利回りで判断する優待株について説明します。

※4 自己資本比率とは、「企業の財務の健全性を測る指標」のことです。
※5 有利子負債とは、「利子（金利）をつけて返さなければならない負債（借金）」のことです。
※6 利益剰余金とは、「会社が稼いだ利益の累積額を表す指標」のことです。

「①総合利回りが5％以上」は、利回りで判断する優待株投資するときに、一番はじめにチェックします。この水準がクリアできていれば、四季報を見て買えるかどうかの判断に入ります。

「②自己資本比率30％以上」や「②有利子負債が利益剰余金の数倍もないか」の2つは、株主優待を出し続けられる体力がある会社かどうかをチェックするために確認します。ただし、この2つの基準は業種によって平均的な数値が異なるため、絶対ではありません。例えば、飲食業界のように日銭が入ってくるビジネスだと、もう少し低くても大丈夫です。

また、総合利回りが高くても、利益剰余金がマイナスの会社ははずします。利益剰余金がマイナスということは、長年ビジネスをしていても儲かっていないという証拠だからです。「④配当が安定して出ているか」は、配当がしっかり支払われているかどうか、四季報で過去数期分チェックします。ただ、優待利回りが高い会社の場合は、配当がほとんどなくても買うこともありますね。

続いて、成長性で判断する優待株について説明します。

※7 売上高とは、「業務での収入すべてを合計した額」のことです。
※8 営業利益とは、「売上総利益から、給料や家賃などの、会社を維持したり売上を上げるために使った経費を差し引いた額」のことです。
※9 グレアムのミックス係数とは、「バリュー投資の創始者であるベンジャミン・グレアムが提唱した、割安度を図る指標」のことです。PER×PBRで計算できます。

かんちさん ： 「①売上高・営業利益が0～20％成長を続けている」ということは、ゆるやかに成長している企業でも買うということです。0～10％くらいの低い成長率でも、業績が伸び続ければ株価は上がっていきます。私は長期保有するつもりで株を買うので、このような成長株投資家が買わないような企業でも、株主優待がついていれば買っていきますね。ただ、株価が評価されるまで時間がかかるので、そこが欠点です（笑）。

「②グレアムのミックス係数が15以下」は、割安な企業を探すために見ます。グレアムのミックス係数とは、PERとPBRをかけ合わせたものです。この数値が低いと割安と言えると思います。

「③総合利回り2％以上」は、それくらいあれば十分という感じです。そのため実質的には、「①売上高・営業利益が0～20％成長続けていること」と、「②グレアムのミックス係数15以下」を満たしていればOKだと思っています。これらの基準を満たしている企業は、割安で成長している企業だと評価します。